Τα μεγαλύτερα «πορτοφόλια» bitcoin ξεφορτώνονται ποσότητες-ρεκόρ, ακόμα και καθώς τα ETF και εταιρείες όπως η Strategy συνεχίζουν να αγοράζουν με ταχύτητα που δεν έχει ξαναφανεί. Η συνολική ζήτηση στην αγορά παραμένει αρνητική, σηματοδοτώντας ότι η πίεση πώλησης ξεπερνά κατά πολύ τις θεσμικές αγορές. Τι σημαίνει αυτό για όποιον έχει ή σκέφτεται να αποκτήσει bitcoin.
Τα στοιχεία είναι ξεκάθαρα και λίγο ανησυχητικά για όσους παρακολουθούν την αγορά του bitcoin. Σύμφωνα με εβδομαδιαία έκθεση της CryptoQuant, η συνολική ζήτηση για bitcoin τον Μάρτιο ήταν αρνητική κατά 63.000 BTC τον μήνα. Με απλά λόγια: η αγορά στο σύνολό της πουλάει πολύ πιο γρήγορα απ’ όσο αγοράζουν οι θεσμικοί επενδυτές.
Και αυτοί οι θεσμικοί επενδυτές δεν αγοράζουν λίγο. Τα ETF bitcoin απορρόφησαν περίπου 50.000 BTC μέσα σε 30 μέρες, το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2025. Η εταιρεία Strategy πρόσθεσε άλλα 44.000 BTC. Μαζί, οι δύο μεγαλύτεροι θεσμικοί αγοραστές απορρόφησαν περίπου 94.000 BTC τον Μάρτιο. Αν όμως η καθαρή ζήτηση είναι ακόμα αρνητική κατά 63.000 BTC, αυτό σημαίνει ότι ο υπόλοιπος κόσμος — μικροεπενδυτές, παλαιότεροι μεγάλοι κάτοχοι, miners — πούλησε περίπου 157.000 BTC την ίδια περίοδο.
Ποιοι πουλάνε και γιατί;
Τα λεγόμενα «whales», δηλαδή πορτοφόλια που κρατούν από 1.000 έως 10.000 BTC, έχουν μετατραπεί από τους μεγαλύτερους αγοραστές της αγοράς στους μεγαλύτερους πωλητές. Πριν από έναν χρόνο, αυτά τα πορτοφόλια πρόσθεταν συλλογικά 200.000 bitcoin στις θέσεις τους. Σήμερα αφαιρούν 188.000. Μια αλλαγή της τάξης των 400.000 BTC μέσα σε 18 μήνες.
Οι μεσαίοι κάτοχοι, με πορτοφόλια 100 έως 1.000 BTC, εξακολουθούν να αγοράζουν, αλλά με πολύ πιο αργό ρυθμό — πάνω από 60% πιο αργά σε σχέση με τον Οκτώβριο του 2025.
Πού βρίσκεται η τιμή σε σχέση με το κόστος αγοράς;
Το bitcoin διαπραγματεύεται γύρω στα 67.000-68.000 δολάρια, δηλαδή περίπου 21% πάνω από το λεγόμενο «realized price» (54.286 δολάρια) — τη μέση τιμή κτήσης κάθε νομίσματος που κυκλοφορεί στο δίκτυο. Αυτό σημαίνει ότι ο μέσος κάτοχος είναι ακόμα σε κέρδος, κάτι που ιστορικά υποδηλώνει ότι η αγορά δεν έχει αγγίξει τον πάτο της. Το 2022, το σήμα για τον πραγματικό πάτο ήρθε όταν η τιμή έπεσε κάτω από αυτό το επίπεδο — κάτι που δεν έχει συμβεί ακόμα.
Ωστόσο, η απόσταση μεταξύ τρέχουσας τιμής και realized price μικραίνει γρήγορα. Στα τέλη του 2024, όταν το bitcoin ήταν πάνω από 119.000 δολάρια, η διαφορά ήταν περίπου 120%. Τώρα έχει συρρικνωθεί στο 21% μέσα σε 15 μήνες.
Φόβος και θεσμικές αγορές ταυτόχρονα
Ο δείκτης Fear and Greed (Φόβου και Απληστίας) παραμένει σε επίπεδα ακραίου φόβου εδώ και έναν μήνα. Παρ’ όλα αυτά, τα ETF bitcoin συγκέντρωσαν πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε εισροές τον Μάρτιο. Αυτός ο συνδυασμός — ακραίος φόβος από τη μία, ισχυρές θεσμικές αγορές από την άλλη — είναι ασυνήθιστος και δείχνει ότι οι μεγάλοι παίκτες αγοράζουν σε μια αγορά που ο υπόλοιπος κόσμος θέλει να εγκαταλείψει.
Τι έρχεται;
Δύο εξελίξεις μπορούν να αλλάξουν την εικόνα βραχυπρόθεσμα. Η Morgan Stanley έλαβε έγκριση για ένα bitcoin ETF με χαμηλή χρέωση 0,14%, ανοίγοντας την πρόσβαση σε 16.000 χρηματοοικονομικούς συμβούλους που διαχειρίζονται 6,2 τρισεκατομμύρια δολάρια — ένα κανάλι που μέχρι τώρα δεν είχε άμεση έκθεση σε bitcoin ETF. Αν αυτό μεταφραστεί σε πραγματικές αγορές, θα προσθέσει νέα ζήτηση.
Παράλληλα, αναλυτές της Fidelity Digital Assets επισημαίνουν ότι το bitcoin ωριμάζει ως επενδυτικό εργαλείο: οι διορθώσεις του τείνουν πλέον να σταματούν γύρω στο 50%, αντί για τις καταστροφικές πτώσεις 85% που είδαμε το 2013 και το 2017. Αν αυτό ισχύει, ο τρέχων κύκλος μπορεί να μην καταλήξει στην κλασική «κατάρρευση» που σηματοδοτούσε παλαιότερα τον πάτο.
Το βασικό συμπέρασμα για τον επενδυτή είναι ότι η αγορά βρίσκεται σε φάση αβεβαιότητας, με τους μεγάλους κατόχους να ξεφορτώνονται και τους θεσμικούς να απορροφούν. Το αποτέλεσμα αυτής της «μάχης» θα καθορίσει αν το bitcoin θα βρει νέο έδαφος στήριξης ή θα συνεχίσει να πιέζεται.
