Οι αγορές έχουν αναθεωρήσει δραματικά τις προσδοκίες τους για τη νομισματική πολιτική της Fed, με σχεδόν 30% πιθανότητα αύξησης επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους. Κύριος λόγος είναι η άνοδος της τιμής του πετρελαίου λόγω γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή. Το Bitcoin παραμένει σχετικά σταθερό, αλλά σε βάθος χρόνου υστερεί σημαντικά έναντι μετοχών και χρυσού.
Πριν από μερικές εβδομάδες, οι αγορές ανέμεναν πολλαπλές μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) μέσα στο 2026. Σήμερα, το σκηνικό έχει αλλάξει ριζικά. Σύμφωνα με το εργαλείο CME FedWatch, υπάρχει σχεδόν 30% πιθανότητα τα επιτόκια να είναι υψηλότερα στο τέλος του χρόνου σε σχέση με το σημερινό επίπεδο του 3,50%-3,75%. Αντίθετα, η πιθανότητα μείωσής τους έχει καταρρεύσει στο 2,9%.
Τι άλλαξε τόσο απότομα; Κυρίως η τιμή του πετρελαίου. Από τα τέλη Φεβρουαρίου, όταν κλιμακώθηκαν οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή, το αργό πετρέλαιο τύπου Brent εκτινάχθηκε από τα 70 δολάρια το βαρέλι στα 111 δολάρια. Αυτή η άνοδος τροφοδοτεί νέους πληθωριστικούς φόβους, σπρώχνοντας ταυτόχρονα τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεκαετίας από κάτω από 4% στο 4,40%.
Το πρόβλημα είναι ότι ο πληθωρισμός ήταν ήδη επίμονος πριν ακόμα ανέβει το πετρέλαιο. Ο δομικός πληθωρισμός στις ΗΠΑ — δηλαδή αυτός που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια — διαμορφώθηκε στο 2,5% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο, πάνω από τον στόχο του 2% που έχει θέσει η Fed. Μάλιστα, δεν έχει πέσει κάτω από αυτό το επίπεδο από τον Απρίλιο του 2021. Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν επίσης αυξημένες, γεγονός που σημαίνει ότι οι αγορές δεν περιμένουν γρήγορη επιστροφή στην κανονικότητα.
Υπάρχει και μια άλλη διάσταση. Οι ΗΠΑ είναι καθαρός εξαγωγέας ενέργειας, οπότε η άνοδος των τιμών πετρελαίου ωφελεί μέρος της οικονομίας τους. Παράλληλα, η αύξηση των αμυντικών δαπανών για ανεφοδιασμό στρατιωτικού εξοπλισμού προσθέτει επιπλέον τόνωση στην οικονομία. Αυτοί οι παράγοντες μπορεί να εμποδίσουν μια απότομη επιβράδυνση του ΑΕΠ, αλλά ταυτόχρονα κρατούν τον πληθωρισμό ψηλά — και άρα δυσκολεύουν τη Fed να μειώσει επιτόκια.
Σε αυτό το περιβάλλον, το Bitcoin κινείται στην περιοχή των 65.000-70.000 δολαρίων, παραμένοντας σχετικά σταθερό. Με μια πρώτη ματιά, αυτό μοιάζει με καλή επίδοση: ο χρυσός έχει υποχωρήσει περίπου 20% από τότε που ξεκίνησαν οι αμερικανικές επιχειρήσεις στη Μέση Ανατολή, ενώ ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq έχει μπει σε διορθωτική φάση, πέφτοντας πάνω από 10% από τα υψηλά του 2026.
Όμως η εικόνα αλλάζει αν κοιτάξει κανείς λίγο πιο πίσω. Ο χρυσός είχε διπλασιαστεί μέσα σε ένα χρόνο πριν από αυτή την πτώση. Ο Nasdaq ήταν 50% πάνω από τα χαμηλά του Απριλίου 2025. Το Bitcoin, από την άλλη, ήταν ήδη κάτω περίπου 50% από το ιστορικό του υψηλό του Οκτωβρίου 2025. Άρα, η σχετική σταθερότητά του τώρα δεν αναιρεί το γεγονός ότι σε μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα υστερεί σημαντικά έναντι μετοχών και χρυσού.
Για τον Έλληνα επενδυτή που παρακολουθεί αυτές τις εξελίξεις από απόσταση, το βασικό μήνυμα είναι απλό: το περιβάλλον υψηλών επιτοκίων δεν φαίνεται να τελειώνει σύντομα. Αυτό επηρεάζει όλες τις κατηγορίες επενδύσεων — από ομόλογα και μετοχές μέχρι κρυπτονομίσματα. Όσοι έχουν τοποθετήσεις σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία καλό είναι να λαμβάνουν υπόψη ότι η μακροοικονομική εικόνα παραμένει ρευστή και οι αβεβαιότητες πολλές.
